永和股份：长城证券-永和股份-605020-制冷剂进入长景气周期，关注公司含氟高分子材料及精细化学品布局-250627

投资标的：永和股份（605020） 推荐理由：制冷剂价格向好，含氟高分子材料及精细化学品布局逐步投产，预计2025-2027年收入和净利润持续增长，整体供需格局呈现“紧平衡”，看好公司未来发展，维持“买入”评级。

- 永和股份2024年收入和净利润稳步增长，主要受益于制冷剂价格回升和新生产装置投产。

- 2025年一季度业绩大幅提升，制冷剂需求旺盛，供需结构优化，市场价格持续上涨。

- 公司含氟高分子材料项目逐步投产，预计将增强竞争力并开辟新收入增长点，维持“买入”评级。

永和股份（605020）在2024年年报中报告，公司收入为46.06亿元，同比增长5.42%；归母净利润为2.51亿元，同比增长36.83%；扣非归母净利润为2.46亿元，同比增长117.79%。

2024年第四季度，公司营业收入为12.27亿元，环比上升2.01%；归母净利润为1.05亿元，环比上升210.45%。

在2025年第一季度，公司收入为11.38亿元，同比增长12.36%；归母净利润为0.97亿元，同比增长161.66%。

制冷剂价格向好，含氟高分子材料板块以量补价，整体业绩稳定增长。

2024年氟碳化学品、含氟高分子材料和化工原料的收入分别为24.47亿元、15.81亿元和4.36亿元，毛利率分别为20.37%、15.79%和-9.26%。

公司氟碳化学品的价格有所上升，而其他产品的市场价格及毛利同比下降。

2025年第一季度，氟碳化学品价格均价为27973.48元/吨，同比上升21.11%，环比上升10.08%；含氟高分子材料均价为41187.56元/吨，同比下降2.06%，环比上升3.87%。

2024年，公司经营性活动产生的现金流净额为5.83亿元，同比上升11.21%；投资活动产生的现金流净额为-9.56亿元，同比上升33.72%；筹资活动产生的现金流净额为2.99亿元，同比下降66.00%。

2025年三代制冷剂的配额为757099吨，较上年增长7291吨。

家用空调的销量增长将拉动制冷剂的需求，整体供需格局呈现“紧平衡”，价格有望上行。

公司含氟高分子材料及精细化学品项目逐步投产，预计将增强公司在该领域的竞争力，开辟新收入增长曲线。

投资建议方面，预计2025-2027年收入分别为56.81亿元、64.18亿元和68.50亿元，归母净利润分别为5.83亿元、7.74亿元和9.23亿元，EPS分别为1.24元、1.65元和1.96元。

基于对制冷剂需求和含氟高分子材料项目的看好，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料和能源价格上行、产业政策变化、产品升级换代以及全球贸易政策的重大变动风险。