中国石油：民生证券-中国石油-601857-2025年一季报点评：归母净利润逆势增长，稳健型央企抗风险能力强-250430

投资标的：中国石油（601857） 推荐理由：公司2025年一季度归母净利润逆势增长，油气业务稳健，成本下降显著，化工转型持续推进，控股股东增持彰显信心。

预计未来净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 中国石油2025年第一季度归母净利润为468.1亿元，同比增长2.3%，显示出稳健的抗风险能力。

- 油气业务贡献经营利润增长，天然气销量稳步上升，但炼油和化工业务受到市场需求疲软影响。

- 控股股东增持股份彰显信心，预计未来三年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级。

中国石油（601857）2025年第一季度报告显示，尽管营业收入同比下降7.3%至7531.1亿元，但归母净利润逆势增长2.3%，达到468.1亿元，扣非归母净利润也同比增长1.5%。

油气业务推动经营利润微增，总经营利润为651.8亿元，同比增长0.8%。

油气和新能源/天然气销售业务分别实现经营利润460.9亿元和135.1亿元，同比增幅为7.0%和9.7%；而炼油、化工和销售业务的经营利润分别下降34.7%、26.9%和25.4%。

在油气生产方面，公司实现油气当量产量467百万桶，同比增长0.7%，其中原油和天然气产量分别为240百万桶和13613亿立方英尺，增幅为0.3%和1.2%。

油价和天然气价格分别为70.0美元/桶和9.01美元/千立方英尺，同比下降7.2%和3.9%。

公司通过开发直销客户和工业客户，天然气销量达到864亿立方米，同比增长3.7%。

单位油气操作成本为9.76美元/桶，同比下降6.0%。

成品油市场需求疲软，导致原油加工量和成品油产销量下降。

原油加工量为337百万桶，同比下降4.7%。

在化工转型方面，公司持续推进减油增化，提高附加值，乙烯产量基本持平，合成树脂和合成纤维原料的产量有所变化。

控股股东中国石油集团计划在12个月内增持公司A股及H股股份，增持金额在28亿元至56亿元之间，显示出对公司的信心。

投资建议方面，预计公司2025至2027年归母净利润分别为1431.33亿元、1543.32亿元和1643.61亿元，EPS预计为0.78元、0.84元和0.90元，维持“推荐”评级。

风险提示包括原油价格波动、化工品原材料价格上涨及需求复苏不及预期的风险。