恩捷股份：民生证券-恩捷股份-002812-2023年年报及2024年一季报点评：单平净利承压，海外基地加速建设-240427

投资标的：恩捷股份 推荐理由：公司积极打造一体化产业链，出海进程领先，海外产能持续增加，未来营收有望稳步增长，维持“推荐”评级。

1. 恩捷股份2023年营收和净利润同比下滑，2024年一季度业绩继续受压，主要受市场竞争加剧和产品价格下滑影响。

2. 公司在核心产品研发方面取得进展，海外基地加速建设，预计未来几年营收和净利润有望逐步提升。

3. 投资建议为维持“推荐”评级，但需要注意隔膜行业竞争加剧和海外产能推进受阻等风险。

1. 公司2023年全年实现营收120.42亿元，同比变动-4.36%，实现归母净利润25.27亿元，同比变动-36.84% 2. 公司2024年一季度营收23.28亿元，同比-9.35%，环比-21.06%，归母净利润为1.58亿元，同比-75.65%，环比-57.64% 3. 公司2024年一季度毛利率为18.87%，同比-27.16pct，环比-9.56pct 4. 公司2024-2026年预计营收和净利润增速情况 5. 公司海外基地加速建设情况，包括在匈牙利和美国的项目进展情况 6. 公司产品研发情况，包括新产品推广和产能项目进展 7. 投资建议和风险提示