东吴证券-北交所专题报告：雅下水电工程正式开工，建议关注北交所水电产业链相关标的-250723

- 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，年发电量3000亿千瓦时，主要用于外送电力。

- 水电作为可再生清洁能源，具有显著的经济和环境优势，中国在全球水电装机规模中占据领先地位。

- 建议关注北交所水电产业链相关标的，包括基康技术、恒立钻具等，潜在投资机会丰富。

- 风险提示包括政策落实不及预期、宏观经济波动及国际政治风险。

该报告聚焦于雅鲁藏布江下游水电工程的开工，强调水电作为可再生清洁能源的重要性。

工程总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，装机容量6000万千瓦，年发电量3000亿千瓦时，主要用于外送电力，同时兼顾西藏本地需求。

从宏观层面看，中国在全球水电装机规模中占据领先地位，水电资源丰富，具有可再生、无污染、运行费用低等优势。

根据国际水电协会，2024年全球新增水电装机容量中，中国贡献近60%。

在微观层面，水电产业链分为上游（工程咨询、原材料与设备供应商）、中游（项目建设与运营）、下游（电力销售与消费）。

雅鲁藏布江下游水电工程的投资结构包括枢纽工程、输变电工程和移民投资。

建议关注北交所水电产业链相关标的，包括基康技术、五新隧装、恒立钻具等公司，涵盖从安全监测到设备供应的多个领域。

风险提示包括政策落地不及预期、宏观经济波动及国际政治风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注北交所水电产业链相关标的。

2. 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，规模巨大。

3. 水电作为可再生清洁能源，具有低污染和低运行费用的优势。

4. 中国在全球水电装机规模中占据领先地位，未来增长潜力大。

5. 投资结构包括枢纽工程、输变电工程和移民安置，涉及多领域企业。

6. 推荐关注的公司包括基康技术、五新隧装、恒立钻具等行业龙头。

7. 风险因素包括政策落实、宏观经济波动及国际政治风险。