长安汽车：民生证券-长安汽车-000625-系列点评二十四：业绩符合预期，新能源转型加速-250411

投资标的：长安汽车（000625） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，自主销量提升促进营收，新能源转型加速，深蓝和阿维塔品牌表现良好。

预计未来收入和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

风险提示包括行业需求下滑和价格战加剧。

- 长安汽车2024年总营收1,597.3亿元，同比增长5.6%；归母净利73.2亿元，同比增长104.5%，业绩符合预期。

- 自主新能源车型销量大幅提升，2024Q4自主新能源乘用车销量达27.9万辆，同比增长66.6%。

- 公司加速新能源转型，深蓝和阿维塔品牌表现亮眼，预计未来几年业绩持续增长，维持“推荐”评级。

长安汽车发布了2024年年报，显示总营收为1,597.3亿元，同比增长5.6%；归母净利为73.2亿元，同比大幅增长104.5%；扣非归母净利为25.9亿元，同比增长53.9%。

在2024年第四季度，总营收为487.7亿元，同比增加13.2%，环比增长42.5%；归母净利润为37.4亿元，同比大幅提升159.0%，环比增长400.3%；扣非归母净利润为9.1亿元，同比增加435.5%，环比增长77.1%。

自主销量的提升是营收增长的主要动力，2024年第四季度自主乘用车销量达到50.7万辆，同比增加21.3%，环比增长49.7%；自主新能源乘用车销量为27.9万辆，同比增加66.6%，环比增长87.7%。

单车平均售价（ASP）在2024年第四季度达到了9.6万元，环比增加0.4万元。

毛利率为16.2%，同比下降3.4个百分点，但环比提升0.5个百分点，主要得益于采购降本的推进。

在费用方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为5.8%、1.8%、4.2%和-0.4%，销售费用因新车型上市而显著增加。

合资投资收益在2024年第四季度为0.9亿元，环比增加4.0亿元。

在新能源转型方面，深蓝和阿维塔品牌在2024年1-3月的累计销量分别为6.8万辆和2.4万辆。

展望2025年，深蓝计划推出两款新车型，并设定全球年销目标为50万台。

阿维塔计划推出新车型阿维塔06等，并预计价格会进一步下探。

投资建议方面，分析师看好公司电动智能转型，维持盈利预测，预计2025-2027年收入和归母净利润将分别为1,896亿元、88.7亿元；2,095亿元、107.6亿元；2,335亿元、127.2亿元。

对2025年4月10日的收盘价12.20元/股，PE分别为14、11、10倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括行业需求下滑、自主品牌销量不及预期、行业“价格战”加剧及出口销量不及预期。