财通证券-宏观点评：消费政策的三个变化-250625

1. 中央银行联合多个部门发布指导意见，将消费政策重心从商品消费转向服务消费，未来可能加大对服务领域的支持。

2. 政策从刺激需求转向培育供给，重点在于加强消费企业融资和服务消费基础设施投资。

3. 支持优质消费企业上市可能成为扩大居民收入的新途径，资本市场逐渐取代房地产角色，但存在居民预期、海外经济及市场持续性的风险。

本次宏观点评围绕央行及六部门联合发布的《金融支持提振和扩大消费的指导意见》，总结了消费政策的三个主要变化。

首先，消费政策的重心将从商品消费转向服务消费，未来可能会更加注重服务领域的发展。

其次，政策将从单纯刺激需求转向培育供给，具体措施包括加大对消费企业的融资支持和对服务消费基础设施的投入。

最后，支持优质消费企业上市可能成为扩大居民收入的新方向，表明融资政策和扩大收入政策的双重变化，资本市场的投资功能有望取代房地产，成为居民收入增长的新渠道。

需要注意的风险包括居民消费预期的不确定性、海外经济环境对政策节奏的影响，以及资本市场在持续扩大居民收入方面的潜在不确定性。