国金证券-信用策略备忘录：超长信用赚钱效应暂现-250627

- 截至6月20日，久期策略表现优于下沉策略，城投哑铃型和券商债久期组合收益显著上升。

- 超长信用债成交热度提升，7年至10年产业债成交笔数创新高，收益率下行。

- 地方债市场继续利率下行，10年期地方债降幅显著，央行净投放推动利率下移。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 城投债 2. 产业债 3. 商金债 4. 二级资本债 5. 银行永续债 6. 证券公司债 7. 证券次级债 8. 保险公司债 9. 租赁公司债 操作建议及理由： 1. **久期策略优于下沉策略**：截至6月20日，久期策略表现优于下沉策略，建议投资者关注久期策略的配置。

2. **城投哑铃型策略**：该策略在一季度和二季度的累计投资收益分别为-0.12%和1.85%，表现较好，建议继续关注。

3. **超长信用债交易热度提升**：7年至10年产业债的成交笔数显著增加，表明市场对超长信用债的兴趣上升，建议适度参与超长信用债的投资。

4. **金融债收益率普遍下行**：特别是租赁债和银行永续债表现强劲，建议关注这些品种的投资机会。

5. **地方债市场利率下行**：10年期地方债利率显著下降，建议关注地方债的配置，尤其是10年期品种。

6. **风险提示**：需注意模拟组合配置方法失真、久期模型估算误差及统计数据失真等风险因素。