信达证券-专题报告：利润向下游制造业集中-240428

1. 2023年3月工业企业利润再次转负，与经济回踩形成印证，表明企业运营压力再次显现。

2. 下游制造业利润占比持续上升，主要受科技制造和出口链驱动，有望继续表现强劲。

3. 大宗商品价格整体走强，中上游行业利润占比或将边际改善，需警惕下游消费品盈利回落。

本报告指出，3月工业企业利润出现负增长，与经济数据相互印证。

利润向下游制造业集中，占比持续上升。

科技制造和出口链是下游制造业利润增长的主要驱动力。

未来下游制造业有望继续表现强劲，而中上游行业利润占比或将边际改善。

然而，需要警惕下游消费品盈利回落的可能性。

风险因素包括信贷政策收紧和海外衰退幅度超预期。