老铺黄金：中邮证券-老铺黄金-6181.HK-古法龙头，再下一城-250701

投资标的：老铺黄金（6181.HK） 推荐理由：老铺黄金专注于古法黄金，门店持续扩展，海外首店开幕，品牌形象提升。

金价上涨带动同店销售增长，产品设计独特，具备奢侈品调性。

预计未来营业收入和净利润大幅增长，具备投资价值。

- 老铺黄金专注于古法黄金，门店开拓顺利，计划在2025年开设海外首店和上海新店，预计同店销售将持续增长。

- 随着金价上涨和品牌影响力提升，公司产品性价比突出，市场反馈良好。

- 长期来看，公司有望成为全球奢侈品珠宝品牌之一，预计未来三年营业收入和净利润将大幅增长，给予“增持”评级。

老铺黄金（6181.HK）是一家专注于古法黄金的高端品牌，成立于2009年。

公司计划在2025年6月21日于新加坡金沙购物中心开设海外首店，并于2025年6月28日在上海ifc店盛大启幕。

同时，约6900万股（占比40%）的限售股将在2025年6月28日解禁，这是公司上市以来最大规模的解禁。

截至2024年底，老铺黄金在全球拥有36家门店，分布在包括中国香港和中国澳门在内的15个城市，门店主要位于高端商业中心。

2025年上半年，公司新增3家门店，并优化扩容1家。

公司同店销售表现良好，主要受益于金价上行、品牌影响力提升和新品推出。

公司产品以纯金为主，性价比较高，且采取一口价模式，调价周期较长。

行业分析认为，黄金价格未来可能继续震荡上行，预测伦敦金价格有望突破3500美元，沪金有望突破800元/克。

老铺黄金的品牌形象逐步提升，吸引高净值客户，门店装修古朴典雅，提供高质量一对一服务。

公司致力于中国文化的全球输出，传承工匠精神，拥有477项专利和1314项著作权。

预计2025-2027年营业收入增速分别为128%、39%、12%，归母净利润增速为172%、48%、19%。

当前股价对应的PE分别为34x、23x、20x。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括金价波动、全球局势不确定性、市场竞争加剧和政策超预期风险。