华鑫证券-宏观点评报告：730政治局会议，资本市场回稳向好，关注反内卷和十五五-250730

- 中共中央政治局会议指出经济面临风险挑战，下半年需关注政策加力，特别是在9月前后。

- 货币政策保持适度宽松，财政政策将更加积极，消费政策重点在服务消费的提振。

- 资本市场回稳向好，预计震荡慢牛格局将继续，关注内外政策共振带来的投资机会。

本次宏观点评报告围绕730政治局会议的内容，分析了当前经济形势及下半年经济工作的方向。

首先，会议指出经济运行面临多重风险挑战，强调增强忧患意识和底线思维。

下半年经济挑战再现，特别是第三季度是重要观察窗口。

尽管上半年GDP增速达到5.3%，但下半年只需4.7%即可实现全年目标，短期政策转向的紧迫性降低。

政策基调方面，宏观政策将持续发力，预计在9月前后会有所加力。

货币政策保持适度宽松，未提及降准降息，但新增支持小微企业的结构性工具。

信贷增速低迷，实际利率偏高，融资成本有下行空间，期待中美货币政策共振。

财政政策将更加积极，专项债发行需加快。

消费政策重点在释放内需潜力，尤其是服务消费。

上半年消费品以旧换新对消费的支持已显著，但下半年额度减少，消费拉动的边际效应减弱。

产业政策关注新兴产业和反内卷行业，十五五规划将聚焦传统产业升级和未来产业培育，重点关注AI、创新药、军工等领域。

同时，推进重点行业的产能治理，以应对盈利和政策压力。

地产政策方面，强调城市更新与存量提质，转向高质量发展，而非增量扩张。

资本市场方面，A股市场回稳向好，震荡慢牛格局逐步确认，预计8月将震荡整固，9月前后政策共振行情值得期待。

最后，风险提示包括政策不及预期和地缘局势风险。

整体来看，报告强调了政策的持续性和适度宽松的方向，关注经济内外部环境的变化及其对市场的影响。