民生证券-海外政策跟踪：4月的新关税如何演绎？-250324

- 特朗普将在4月实施新关税，主要分为“对等关税”和针对特定行业的关税，可能导致全球贸易紧张加剧。

- “对等关税”将针对特定国家，计算时会考虑非关税壁垒，可能影响中国及其他国家的贸易政策。

- 市场反应不确定，若各国降低关税将有助于美国经济回暖，反之则可能引发滞胀风险。

该投资报告分析了特朗普政府在4月份可能实施的新关税政策，主要有以下几个核心要点： 1. **关税结构**：特朗普的新关税可能分为两部分：一是“对等关税”，二是针对特定行业的关税。

对等关税将根据不同国家的贸易情况进行个别评估，预计会影响包括欧盟、加拿大、日本、中国等在内的多个国家。

2. **非关税壁垒的考量**：在计算对等关税时，非关税壁垒（如增值税、补贴、市场准入限制等）将被纳入考虑，这增加了关税的不确定性。

3. **灵活谈判策略**：特朗普团队强调对等关税的灵活性，意在通过谈判促使其他国家降低对美关税，以实现更广泛的贸易平衡。

4. **经济后果的双重可能性**：若各国顺应美国降低关税，可能有助于美国经济复苏；反之，如果各国采取反制措施，可能导致美国经济进入“滞胀”状态。

5. **行业关税的潜在影响**：除了对等关税，特朗普还可能针对汽车、半导体、药品等行业加征普遍关税，这将对相关国家和行业造成较大影响。

6. **中国的关注点**：对中国而言，虽然对等关税的“纸面”空间有限，但需关注非关税壁垒的影响。

同时，中美之间的沟通显得尤为重要，尤其是在贸易审查和TikTok禁令等关键节点上。

7. **风险提示**：需关注美国经济基本面的变化以及特朗普政策的超预期影响，可能导致市场波动加剧。

总体来看，报告强调了特朗普政府在关税政策上的复杂性和不确定性，以及对全球贸易格局的深远影响。