中信金属：民生证券-中信金属-601061-2024年半年报点评：贸易+投资双轮驱动，矿权价值有待重估-240829

投资标的：中信金属（601061） 推荐理由：公司通过贸易与投资双轮驱动，持续拓展有色金属业务，克服黑色金属行业挑战；投资全球优质矿山资产，资源稀缺性强，预计未来营收和毛利率提升，2024-26年归母净利润逐年增长，给予“谨慎推荐”评级。

- 中信金属2024年H1营收642.49亿元，同比增长5%，归母净利润11.06亿元，同比增长3.6%。

- 有色金属业务表现强劲，收入增长28.42%，黑色金属业务收入下降26.80%。

- 公司通过贸易和投资双轮驱动，强化资源获取能力，未来毛利率和净利润有望提升，给予“谨慎推荐”评级。

以下是从中信金属2024年半年报点评中提取的重要信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营收：642.49亿元，同比增长5%。

- 归母净利润：11.06亿元，同比增长3.6%；扣非归母净利：6.79亿元，同比减少23.8%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：374.18亿元，同比增长11.7%、环比增长39.5%。

- Q2归母净利润：9.52亿元，同比增长81.4%、环比增长515%；扣非归母净利：3.57亿元，同比增长2.4%、环比增长11.1%。

2. **业务表现**： - 有色金属业务收入：446.48亿元，同比增长28.42%。

- 黑色金属业务收入：193.08亿元，同比减少26.80%。

- 毛利率：2024H1整体毛利率为1.11%，同比减少0.71pct；有色金属产品毛利率为2.14%，同比增加0.64pct；黑色金属产品毛利率为-1.46%。

3. **盈利增长原因**： - Q2盈利增长主要得益于投资收益增加和减值损失冲回。

- 同比增长还得益于毛利的增加和费用的降低。

4. **未来发展策略**： - 贸易与投资双轮驱动，巩固资源供应并通过投资上游矿山获得分销权。

- 强化资源获取能力，注重上下游资源整合，提供增值服务。

5. **投资资产**： - 投资的矿山资产具有稀缺性和市场竞争力，国内项目也具备稀缺性和协同性。

- 中信金属持有的股权价值合计约312亿元。

6. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.57亿元、19.84亿元和21.01亿元。

- 对应的PE为19x、16x和16x，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

7. **风险提示**： - 市场价格大幅波动。

- 下游需求不及预期。

- 投资项目进度不及预期。

这些信息为专业投资者提供了关于中信金属的财务状况、业务表现、未来发展战略及相关风险的全面概览。